当传统零售巨头彻底剥离旧业务，全力押注互联网营销，它如何在白酒电商赛道做到GMV超80亿？资深财经分析师陈哲揭秘：新华都凭借自建AI工具和数据中台，帮品牌方提升30%转化率；定制产品毛利率超30%，海外新业务预期毛利达40%。但高度依赖平台规则、应收账款增长过快等风险也不容忽视。这家PE仅23倍、估值低于行业平均的公司，究竟隐藏着怎样的投资机会？

Hello大家好，欢迎收听我们的播客，我是主持人凌薇。今天，我们邀请到了资深财经分析师陈哲，一起来聊聊最近市场上的一个热点公司新华都。大家好，我是陈哲。很高兴能来分享这个公司的分析。好，那我们今天就来全面聊一聊新华都，看看这家曾经的传统零售企业在转型互联网营销之后到底表现怎么样，？我们从它的业务模式、财务数据再到整个行业的优势和风险。一步来拆解它的投资价值。好的，那我们就直接开始今天的话题，咱们先来聊第一块就是转型之路，新华都的互联网营销时间首先，第一个问题就是说，新华都到底是怎么搭起互联网营销的框架的就是2023年的时候，新华都其实进行了一个非常全面的战略转型他把这个传统的零售的业务彻底的剥离了，然后全资子公司九爱智和gml就成了公司全新的核心，专门来做这个互联网营销，等于说公司架构上就先迈出了这一步。没错，而且他们还自建了这个数据中心，然后开发了自有的这个ai的工具，叫蜘蛛侠久爱智行就是来帮助品牌方更好的去做线上的推广，包括他们的服务也是从策划到执行到数据复盘全流程的都可以做。所以他们就变成了一个真正的可以帮品牌方从0到1搭建这个电商的体系。那你觉得新华都这几个核心的业务板块各有什么独特的作用？第一个就是它的互联网营销服务，这个是它最核心的，它覆盖了所有的主流平台，无论是京东天猫抖音还是说什么拼多多，它都可以做这个从策划到执行的全程的服务。然后，包括他也会帮一些白酒的品牌做这种大促的营销。比如说在双十一期间，他帮一个白酒的品牌官旗的gmv吃一次突破了10亿。听起来服务很全，然后效果也很亮眼。没错，然后除此之外，它还有一个，就是定制产品的开发，这个是它的一个高毛利的关键。就它和泸州老窖合作的这个六年窖斗曲，还有茅台的旗下的茅仙。都是他们联合开发的，就是这种独家产品，它的毛利率可以超过30%，这比普通的这种代理业务的15%到20%的毛利率要高很多，那海外扩张2025年，他们刚刚启动了隐匿的市场，然后预计这个毛利率也可以冲到40%以上这又是一个新的增长曲线，而且它一旦营收可以突破5000万的话，那它的利润就会有一个很大的增厚。所以整体它的业务结构会变得更加的多元，抗风险能力也会更强。你觉得新华都这个公司最近几年的财务数据有哪些是比较亮眼的地方？最直观的就是它的营收和净利润的增速，非常的亮眼。你像他2024年的营收是36.76亿元，然后同比增长了百分之三十点一八，净利润是2.6亿元，同比增长了29%点六一它的扣非净利润也有百分之十六点八七的增长。它的毛利率也稳定在了24%点九一，看起来公司业绩增长还是很扎实的对没错，然后它的gmv也在2024年达到了82亿，在白酒电商的这个细分赛道里面也是稳居前列的。它的现金流也是非常的健康，它赚钱的能力还有它的运营的效率都是比较高的。对，所以它的估值也具有一定的修复的空间行新华都转型之路。这部分内容咱们就先聊到这，休息一下，马上回澜然后，咱们来聊第二部分，就是这个行业的视角，互联网营销行业的机遇与挑战。好，咱们先来聊，第一个话题就是，这个行业现在到底有多大，以及它未来的增长的动力是什么这个互联网营销，它其实已经成为了品牌方线上卖货的一个刚需了，就无论是白酒还是说这种快消品，还是说美妆，它都必须要通过这些电商平台直播短视频这些新的渠道去触达消费者。所以这个市场的规模是跟着这个电商的渗透率一起往上涨的所以说这个市场其实是在不断的扩张的。没错，而且就是2024年的618期间，新华都服务的白酒品牌的线上gmv的增速是超过了50%的。然后整个互联网营销行业的市场规模也达到了将近2500亿元，预计到2027年还会再翻一番。就这个增长速度是非常猛的。那你觉得现在这个互联网影笑行业最大的短板或者说最大的问题是什么？我觉得最大的问题，就是这个行业是高度依赖平台的，然后平台的规则又是金蝉变的，所以你这个流量随时有可能就变。对于商家来讲，获客的成本也越来越高所以说这个行业的准入门槛其实在不断的抬高，而且就是头部的平台又掌握了最大的流量，然后这个服务商又很容易被替代，所以大家的议价能力其实都不强，所以整个行业的利润是被压缩的，那也有很多新的竞争者不断的进来，所以这个行业的碎片化也会越来越严重，所以对服务商来讲，你要不断的去创新，不断的去提升自己的服务能力，才能够勉强的跟上市场的变化。你觉得新华都相对于其他的互联网营销公司，它的核心的优势到底在哪里？我觉得，首先它的客户结构，它的这些合作的大品牌都是非常头部的，而且稳定的那这个不仅保证了它的收入，也保证了它的毛利率比普通的代理要高10个百分点以上所以说大客户资源是一个关键对，而且它就是白酒母婴个户这些高频的快消品就占了它营收的83%。点儿。七那这些东西又是消费升级线上化率提升的最大的受益者。然后另外它有自己的ai的工具，有自己的数据中台，那它可以帮品牌方去优化影笑方案。让转化率提升30%。对它的整个的服务的链条也是从营销策划到店铺的运营，到数据的复盘，它都是可以一站式的搞定的所以这个也让他的客户的粘性更高了，也让他在整个行业里面的话语权更强了。好，行业视角，这部分内容差不多了，咱暂停一下，放点影乐放松。很快回澜咱们来进入第三部分，咱们来聊一聊估值和风险。好吧。那第一个问题就是说，新华都现在的估值到底处于一个什么样的水平？现在的价格18块一毛一，然后总市值是58.38亿元。它的pe是只有23.56倍，那这个是在整个互联网服务行业里面是属于偏低的水平，那甚至比它的白酒行业的平均水平还要低，所以说这个估值吸引力还是很强的。没错，而且机构预测它未来三年的规模净利润可能会达到3到3.4亿元，三点儿四到四点儿五亿元，四点儿四到6亿元，那这是一个什么样的概念？就是它的年复合增长率是可以达到30%的，那现在它的这个价格，又对应着2025年的pe只有17倍左右那如果到了2027年，它的盈利增长一旦兑现的话，那它的估值是有望修复到20到25倍pe的，所以它的空间还是比较大的。关于估值这块聊的挺透。咱先暂停，休息一下再继续。你觉得新华都股票它的投资价值体现在哪些方面？我觉得，首先，它已经彻底的剥离了亏损的业务，然后全力的在做互联网营销，而且它的聚焦非常的明显，它的资源都在往高毛利的定制产品和白酒电商上面去集中，所以说公司的基本面是在变好的没错，而且它的估值是明显低于行业平均的，然后它的隐匿的增长又非常的亮眼。它的现金流也非常的稳定，它的股权激励也锚定了高增长的目标，所以它的管理层是有很强的动力去推动这个业绩的所以整体来看的话，它的风险和收益是匹配的，而且它的潜在的回报还是蛮有吸引力的。那你觉得现在买新华都股票有哪些风险是需要特别留意的，我觉得，首先，它虽然说现在盈利的增长非常的亮眼，但是它毕竟历史的波动还是比较大的，那它的隐匿的稳定性还需要多几个季度的验证。说海是要跟踪它的业绩的延续性。没错，而且它这个业务还是比较依赖电商平台的，然后也依赖白酒这个行业，所以它整体的抗风险的能力还是有限的然后再加上它的应收账款是比较多，而且增长的比较快所以它的现金流和它的资产的质量也是需要持续的去关注的另外说这个行业的新竞争者不断的进入，所以它的毛利率也是有被挤压的风险。所以这个估值的低并不意味着没有风险，所以就是说投资者需要去警惕这些潜在的风险点。对，今天，我们从新华都的业务转型，然后到它的财务的表现，再到行业的机遇和风险。咱们聊了一个遍，其实归根结底，这家公司它现在的估值是比较低的，它的成长的潜力还是比较大的。所以我觉得它还是值得投资者去关注的，但是一定要谨慎的去跟踪它的一些关键的数据好了，那么这期节目咱们就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见。